稳定币赛道已经从链上美元转向支付、清算和金融基础设施竞争，真正决定项目能否做大的，不再只是发行量或短期收益率，而是储备可信度、监管资格、流动性深度、跨链效率与线下分发能力。截至9月中旬，全球稳定币总市值约3051亿美元，usdt约1834亿美元，usdc约743亿美元，usdt占比仍在六成左右。市场看似品种越来越多，实际流动性依旧高度集中，头部发行方凭借交易所、钱包、defi和支付渠道形成了明显的网络效应。
监管落地正在重新划分赛道门槛。美国GENIUS Act于2025年7月18日签署成为法律，为支付型稳定币建立联邦框架，核心要求包括储备资产一比一覆盖、限制储备范围、强化反洗钱与信息披露。对发行方而言，这意味着稳定币不再只是智能合约产品，还要面对银行级别的合规、赎回和风险管理要求。合规成本会上升，但机构接入的顾虑也会下降，具备牌照、审计机制和银行合作网络的玩家更容易进入企业支付、券商结算以及资产代币化场景。
支付应用是当前最值得关注的增量。Visa数据显示，2025年稳定币供应量从1860亿美元增至2740亿美元，经调整后的年度交易量有望超过10万亿美元，活跃稳定币钱包达到3.16亿个。USDC在2026年第二季度的链上交易量达到14.8万亿美元，同比增长151%，说明稳定币正在从交易所内部的计价单位，逐步进入跨境汇款、商户收款、企业资金调拨和平台结算。Stripe也在扩大稳定币支付覆盖市场，并通过稳定币账户、卡片和跨境结算工具降低普通用户的使用门槛。
围绕稳定币建设专用公链，已经成为发行商和支付公司的新战场。Circle于9月16日推出Arc主网，网络以USDC支付Gas，强调亚秒级确认、机构验证节点和面向支付、外汇、借贷、RWA的应用环境；Tempo主网则把跨境支付、工资发放、微支付和机器交易作为主要方向。这样的变化意味着，稳定币发行方开始争夺的不只是资产规模，还包括交易发生在哪里、手续费由谁获得、开发者使用哪套工具。未来部分价值可能从代币本身转移到钱包、路由、合规接口和链上结算网络。
赛道另一条支线是生息稳定币和代币化货币基金。USYC等产品把短期国债收益带到链上，吸引企业资金管理、抵押借贷和RWA用户，但它们与用于日常支付的稳定币并不是同一种产品，收益、流动性和监管属性都存在差异。与此欧元、日元、巴西雷亚尔等本地货币稳定币开始扩张，Visa统计显示，非美元稳定币供应量截至2026年2月已达到约12亿美元，较此前增长明显。稳定币不会简单演变成百币大战，更可能形成美元巨头占据主流、合规发行商争夺机构、区域货币服务本地市场、专用公链承接支付流量的多层格局。
