USDT理论锚定1美元，但二级市场价格持续小幅波动，核心由市场供需、套利通道、储备信心、流动性环境共同驱动，行情冷热、政策消息还会放大溢价与折价幅度。
供需变化是USDT短期波动最直接的诱因。当市场迎来上涨行情，大量投资者想要购入主流币种，需要先换取USDT，需求快速攀升，USDT容易出现正溢价，交易价格高于1美元。反之市场持续走熊，投资者不断将虚拟资产兑换USDT并寻求变现，市场USDT供给增多，需求萎缩，价格进入折价区间。极端行情下波动会进一步加剧，大盘暴跌时，一部分交易者买入USDT避险，另一部分投资者急于抛售USDT换回法币，两股力量博弈，经常出现短时间快速震荡。不同公链版本的USDT还存在独立流动性，TRC20、ERC20版本偶尔出现跨链价差，形成局部价格差异。
套利机制原本可以持续修复USDT与1美元之间的价差，但现实存在诸多限制。发行方可以在溢价较高时增发USDT，折价较大时接受赎回销毁代币，以此平衡价格。不过普通投资者很难直接参与官方铸币与赎回，只能依靠二级市场跨平台套利。交易所提现手续费、链上转账成本、转账等待时长、平台风控审查，都会压缩套利空间。一旦市场恐慌情绪爆发，大量用户同时发起提币，链上拥堵、交易所临时限制提现，套利通道短暂失灵，USDT便会持续偏离锚定价格，出现阶段性脱锚。
市场对于储备资产的信心、宏观政策消息，能够引发USDT中长期幅度更大的波动。USDT价格稳定的底层逻辑，是市场认可发行方储备资产足以支撑兑付。一旦市场传出关于储备资产流动性、审计相关负面传闻，投资者担忧兑付风险，会集中抛售USDT，造成深度折价。同时各地监管动态、出入金渠道管控消息，同样会扰动价格。出入金渠道收紧时，场外获取USDT难度上升，买家愿意接受更高成本，溢价持续走高；出入金渠道放开，场外供给增加，溢价会逐步回落。
很多交易者习惯将USDT溢价水平当作市场资金情绪参考，但不能单一依靠这一指标判断行情。短期小幅溢价或折价属于常态波动，无需过度解读；持续多日大幅溢价，往往代表场外资金进场意愿强烈；持续深度折价，则意味着市场出逃压力较大。交易过程中还需要区分场内交易所报价和场外OTC报价，两者价差时常存在，交易兑换USDT时需要综合对比，降低兑换成本。普通投资者也应当留意大幅度持续折价蕴含的潜在风险，合理控制USDT持仓规模。
