ICO是区块链领域最常见的融资方式之一，全称为Initial Coin Offering，即首次代币发行。它类似于股票市场的IPO（首次公开募股），但区别在于ICO发行的是数字代币而非股权。项目方通过发行自己的代币吸引投资者用比特币、以太坊等主流加密货币进行认购，以此筹集资金用于技术开发和生态建设。这种模式因其高效、去中心化的特点，一度成为区块链创业团队的首选融资手段，但也因监管缺失和市场乱象饱受争议。
ICO的核心逻辑在于代币经济模型的设计。项目方通常会发布一份白皮书，详细阐述技术架构、应用场景以及代币分配规则，投资者通过研读白皮书判断项目价值。如果认可项目前景，便可用加密货币兑换项目代币，期待未来代币升值或在生态内流通使用。这种模式理论上实现了双赢：项目方获得资金支持，投资者则有机会早期介入潜力项目。由于缺乏严格审核机制，许多ICO项目仅凭概念炒作吸引资金，最终无法落地，导致投资者损失惨重。
ICO一般分为筹备、募资和代币分发三个阶段。项目方首先确定代币总量、分配比例及融资目标，随后通过社交媒体、行业论坛等渠道进行宣传，吸引潜在投资者参与。募资期间，投资者将加密货币打入指定地址，项目方则按约定比例发放代币。成功募资后，代币可能登陆交易所流通，价格随市场供需波动。整个过程无需传统金融机构介入，极大降低了融资门槛，但也为欺诈行为提供了可乘之机。
ICO的火爆曾推动区块链行业爆发式增长，但也暴露了诸多问题。部分项目方利用信息不对称虚构技术背景，甚至直接卷款跑路；另投资者盲目追逐短期收益，忽视项目真实价值，助长了市场泡沫。监管机构随后介入，将部分ICO定性为非法集资，要求项目方遵守证券法规。这一变化使得市场逐渐回归理性，优质项目转向更合规的融资方式，如STO（证券型代币发行）或IEO（首次交易所发行）。
