比特币近五年整体呈现牛熊交替的大幅波动走势，从2020年3月疫情低点到2026年年中，整体涨幅超12倍，期间经历两轮完整牛市拉升与深度熊市回调，减半周期、宏观货币政策、机构资金入场成为驱动价格涨跌的核心因素，不同阶段涨幅分化极为明显。
2020年是本轮上涨周期的起点，当年3月全球流动性危机下比特币最低跌至3800美元附近，随后美联储开启大规模宽松政策，叠加5月比特币第三次区块减半，区块奖励从12.5枚降至6.25枚，供给增速放缓推动资金进场。短短九个月时间，比特币从低位攀升至29000美元上方，全年涨幅超600%，进入2021年后行情继续加速，机构投资者开始大规模布局，特斯拉、微策略等上市公司陆续增持比特币，价格在当年11月触及69000美元的历史高点，相较于2020年低点涨幅接近17倍，散户情绪达到阶段性顶峰。
2022年市场风格彻底转向，美联储开启激进加息周期，全球风险资产普遍承压，加密行业内部接连出现Terra算法稳定币崩盘、FTX交易所破产等黑天鹅事件，比特币迎来深度熊市，价格从高点一路回落，年末最低下探至15000美元附近，相较于前一轮高点回撤幅度超78%，绝大多数高位进场的投资者面临大幅浮亏，市场成交活跃度持续走低，行业进入漫长的筑底阶段。
2023年市场逐步企稳回暖，加息周期进入尾声，市场对降息预期不断升温，比特币开启震荡修复行情，全年价格从16000美元附近回升至42000美元上方，年度涨幅超160%，市场情绪缓慢修复，机构资金开始重新布局加密赛道。2024年迎来关键催化，美国现货比特币ETF正式获批，海量合规资金涌入比特币市场，叠加4月第四次区块减半落地，供给进一步收缩，价格突破前期历史高点，年内站稳10万美元关口，全年涨幅接近150%，比特币正式进入主流机构资产配置的视野。
2025年比特币延续上行趋势，在ETF持续资金净流入的支撑下，价格在10月创下126000美元的全新历史纪录，相较于2022年熊市低点涨幅超7倍，随后市场进入阶段性回调，资金获利了结带来波动加大。进入2026年，比特币在高位区间震荡运行，整体维持在6万至9万美元区间波动，虽然较前期高点有所回落，但对比五年前的低位，依旧保持着超高的累计收益，同时波动率依旧维持在高位，涨跌幅度远高于传统金融资产。
