稳定币发行方的核心盈利逻辑，并不是靠币价上涨，而是利用用户存入的法币或等价资产进行低风险投资，再叠加铸造赎回、机构服务和支付分成等收入。以美元稳定币为例，用户拿100美元换取100枚usdt或usdc，发行方通常需要保留相应储备，但储备并非全部闲置在银行账户里，而是配置短期美国国债、回购协议、货币市场基金和现金等资产。稳定币本身大多不向持有人支付利息，储备资产产生的收益便成为发行方最重要的利润来源，这也是稳定币规模越大、利率越高时，盈利弹性越明显的原因。
USDT和USDC的商业模式，最直观地体现了资产端赚钱、负债端低成本的结构。Tether披露的2026年第二季度数据中，USD₮发行量约为1846亿美元，主要由美国国债和短期流动性工具支撑，当季净经营利润约15亿美元；Circle同期储备收入为6.68亿美元，USDC流通量达到733亿美元。两家公司的收入并不等于全部净利润，因为还要承担交易所分成、渠道奖励、托管、合规、技术和人员成本，但储备收益依然构成稳定币业务的底盘。对发行方来说，每新增一枚稳定币，意味着资产负债表上多出一笔可管理的资金来源；对市场来说，真正决定盈利厚度的则是储备规模、资产收益率和资金留存时间。
发行和赎回环节也会带来收入，不过这部分常被市场高估。普通用户在交易所买入USDT，支付的往往是交易手续费、点差或提现费，这些钱未必直接进入发行方口袋。发行方更容易从机构客户、做市商、支付公司和大型交易平台获得铸造赎回费用，或者通过场外报价和流动性服务赚取价差。随着稳定币从交易媒介延伸到跨境汇款、企业结算、工资发放和商户收款，发行方还可以向企业提供API、钱包基础设施、合规风控、链上清算和资金管理服务。Circle近年来公布的收入结构中，除储备收入外，订阅服务和交易服务也在增长，说明稳定币公司正在从发币机构向金融科技平台转型。
不同类型的稳定币，赚钱方式并不完全相同。法币储备型稳定币依靠国债利息和资金流量盈利；超额抵押型稳定币通常通过借款利率、稳定费、清算费和抵押品管理收入获利，用户借出DAI等资产时，协议收取的利息便是主要现金流；收益型稳定币则更接近代币化货币市场基金，收益会部分或全部分配给持有人。用户在交易所看到的USDC奖励、活期收益或持币返利，不一定来自发行方直接分红，也可能由交易所利用市场活动、借贷和做市收入进行补贴。国际清算银行指出，稳定币发行方直接向持有人支付利息在许多司法辖区受到限制，实际收益往往由交易平台或相关金融产品提供。
